আগামী সপ্তাহে মেয়াদ শেষ হতে চলা India’s dollar–rupee futures contract-এ outstanding positions বেড়ে US$3.7 billion-এরও বেশি হয়েছে—মাত্র দুই সপ্তাহ আগের তুলনায় যা তিন গুণেরও বেশি। Banker-রা জানিয়েছেন, এক বছরেরও বেশি সময়ের মধ্যে এটিই সর্বোচ্চ open interest। এই উল্লম্ফনের পেছনে arbitrage operations এবং Reserve Bank of India-এর সম্ভাব্য intervention-কে ব্যাপকভাবে দায়ী করা হচ্ছে।
—
## Open interest বৃদ্ধির পেছনে কী রয়েছে?
Traders-রা বলছেন, এই উত্থান arbitrage trades-এর পুনরুত্থানকে প্রতিফলিত করছে—এ ধরনের লেনদেনে বিভিন্ন market segment-এর মধ্যে দামের ব্যবধান কাজে লাগানো হয়। তুলনামূলকভাবে কম ব্যবহৃত rupee futures market-এ, বিশেষ করে National Stock Exchange futures এবং non-deliverable forward (NDF) market-এর মধ্যে, এই লেনদেনগুলো আবার সক্রিয় হয়েছে।
কিছু lender এই ব্যবধান কাজে লাগিয়ে সামান্য মুনাফা অর্জন করছেন। নাম প্রকাশ না করার শর্তে তিনজন unnamed banker নিশ্চিত করেছেন যে তাঁরা এ ধরনের position নিয়েছেন। HDFC Securities-এর currency research analyst Dilip Parmar বলেন, “August 5-এর পর, near-month future এবং one-month forward-এর মধ্যে spread বাড়তে শুরু করলে market participation-এ এই ব্যাপক উল্লম্ফন দেখা যায়।”
—
## RBI-এর ভূমিকা: intervention এবং regulations
March মাসে RBI deliverable rupee market-এ bank-গুলোর net open foreign exchange positions-এর ওপর সীমা আরোপ করেছিল। এর লক্ষ্য ছিল onshore deliverable এবং non-deliverable forward markets-এর মধ্যে হওয়া arbitrage trades নিয়ন্ত্রণ করা—যার পরিমাণ এক সময় US$30 billion ছাড়িয়ে গিয়েছিল—এবং এর ফলে rupee record low-এ নেমে গিয়েছিল।
সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলোতে RBI futures market-এও সক্রিয় রয়েছে। Bankers-রা জানিয়েছেন, volatility কমানো এবং rupee-কে সমর্থন করার জন্য RBI exchange-traded futures-এর মাধ্যমে US dollars বিক্রি করেছে এবং বিভিন্ন FX segment-এ উপস্থিতি বজায় রেখেছে।
—
## Market dynamics এবং pricing distortions
আগামী Thursday মেয়াদ শেষ হতে চলা August futures contract-এ প্রতি dollar-এর দাম প্রায় 95.67-এ লেনদেন হচ্ছে। উল্লেখযোগ্য বিষয় হলো, এই দামটি শুধু local spot rate 95.74-এর তুলনায় discount-এ নয়, deliverable এবং non-deliverable forward markets-এর অনুরূপ contractগুলোর তুলনাতেও discount-এ রয়েছে।
Futures market-এ সীমিত liquidity—যেখানে late 2024-এ regulatory tightening-এর পর domestic banks-গুলোর প্রাধান্য তৈরি হয়েছে—এই pricing mismatch আরও বাড়িয়ে তুলছে বলে মনে হচ্ছে। কম competition এবং কম market participant এ ধরনের arbitrage trades-এর সম্ভাবনা বাড়িয়ে দেয়।
—
## Rupee-এর জন্য এর অর্থ কী
Arbitrage activity-তে উল্লেখযোগ্য উল্লম্ফন হলেও bankers-রা মনে করেন, futures এবং spot-এর মধ্যে বর্তমান divergence spot exchange rates-এ উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলার মতো বড় নয়। চলতি বছরে এর আগের পর্বগুলোর তুলনায় এই arbitrage buildup-এর পরিমাণ অনেক কম।
তবুও, 2026 সালের শুরু থেকে dollar-এর বিপরীতে rupee প্রায় 6.5% দুর্বল হয়েছে। Strong dollar demand, rising oil prices এবং আরও depreciation-এর আশঙ্কায় importers-দের hedging-এর মধ্যে এটি Asia-র সবচেয়ে খারাপ ফল করা currencies-এর অন্যতম হয়ে উঠেছে।
—
## মূল বিষয়গুলি
– **Open interest-এ বিস্ফোরক বৃদ্ধি**: মাত্র দুই সপ্তাহে futures contract-এর open interest তিন গুণ হয়ে US$3.7 billion ছাড়িয়ে গেছে।
– **Arbitrage-এর পুনরুত্থান**: NSE futures এবং NDF forwards-এর মধ্যে দামের পার্থ্যক্য কাজে লাগানো হচ্ছে।
– **Regulatory thresholds**: Net open FX positions-এর ওপর RBI-এর cap speculative arbitrage pressure সীমিত করার লক্ষ্য নিয়েছে।
– **Central bank intervention-এর সম্ভাবনা**: Futures-এর মাধ্যমে dollar sales এবং FX markets-এ সক্রিয় উপস্থিতি rupee-কে স্থিতিশীল রাখতে সম্ভবত সহায়তা করেছে।
– **Spot rate-এর ওপর সীমিত প্রভাব**: বর্তমান arbitrage trades উল্লেখযোগ্য হলেও spot rupee-কে আরও অনেকটা কোনো দিকেই চালিত করার সম্ভাবনা কম।
—
সাম্প্রতিক ঘটনাপ্রবাহ দেখাচ্ছে, regulatory actions, market structures এবং arbitrage activity কীভাবে একে অপরের সঙ্গে মিলে currency behavior-কে প্রভাবিত করে। RBI তার interventions-এ ক্রমাগত ভারসাম্য আনার কাজ চালিয়ে যাওয়ায়, market watchers-রা rupee-এর পরবর্তী গতিপথের ইঙ্গিত পেতে futures-spot spreads, liquidity patterns এবং oil price trends-এর ওপর ঘনিষ্ঠ নজর রাখবেন।
This article is AI-generated content. Please verify the information independently before taking any action based on this article.
